泷泽萝拉作品 读懂IPO|锐想环保中枢产物依赖单一煤电行业, 计谋红利落潮后成长性存疑
发布日期：2025-04-27 07:48 点击次数：149
泷泽萝拉作品
开始|期间交易探究院
作家|陈丽娜
剪辑|郑琳
在新能源发电渐渐取代燃煤发电的大布景下，专注于奇迹燃煤电厂的成皆锐想环保本领股份有限公司（下称“锐想环保”）的功绩远景受到要点暖热。
蝴蝶谷网站2021—2024年上半年，锐想环保部分财年的功绩增长成绩于国度计谋推动，其下流燃煤电厂脱硝归附剂制备系统转变需求激增。不外，跟着转变程度的箝制鼓动，该公司的中枢业务增长能源或渐渐放松。
尽管锐想环保试图发展新的盈利增长点，但据2024年上半年数据，其新业务营收占比或不及3%。在新能源发电替代加快的布景下，锐想环保依赖单一燃煤行业联系产物的交易样式正靠近严峻挑战。
当今，锐想环保正冲刺北交所IPO，已于2023年9月27日递交苦求材料并获受理，但尚未上会。其异日的上市远景备受市集暖热。
3月21日，4月18日，就计谋红利落潮后功绩变脸风险、中枢产物靠近被替代风险等联系问题，期间交易探究院向锐想环保发送邮件并尝试致电征询。但死心发稿，该公司尚未复兴联系问题。
功绩受煤电行业计谋影响移动，中枢产物市集界限或不及10亿元
论说期内（2021—2024年上半年），锐想环保的功绩推崇波动明显。证实招股书和Wind数据，论说期各期，其营收别离为3.13亿元、2.84亿元、4.51亿元、1.18亿元，营收同比变动率别离为69.73%、−9.27%、59.07%、-9.89%；净利润别离为0.44亿元、0.32亿元、0.6亿元、0.17亿元，同比变动率别离为137.8%、-27.75%、90.69%、14.41%。
至于为何部分财年功绩扫尾增长，锐想环保在招股书中进行了讲解，系燃煤电厂脱硝归附剂制备系统，以尿素水解制氨本认知径替代液氨的市集需求合手续扩大。
而市集需求扩大，成绩于其时的计谋红利。证实2022年1月国度能源局发布的《电力行业危机化学品安全风险聚积惩办引申有盘算》（国能发安全〔2022〕21号），条款“寰宇公用燃煤电厂的液氨一级、二级要紧危机源尿素替代转变工程要于2022年12月底前完成。液氨三级、四级要紧危机源尿素替代转变工程要于2024年底前完成”。
同期，证实锐想环保的第一轮问询复兴，2021—2024年上半年，其来自转变市集的营收占比别离为82.11%、74.75%、88.25%、82.85%。论说期内，锐想环保七成以上的营收源自转变市集。同期，来自转变市集的营收占比变动趋势，也与其营收同比变动趋势较为一致。
但是，计谋红利的合手续性靠近一定的概略情味。在招股书中，锐想环保称跟着转变程度的鼓动，该项业务市集需求将呈下跌趋势，脱硝归附剂制备系统业务可能靠近无法保合手原有快速增长的情况。
锐想环保在招股书中称，其主营产物脱硝归附剂制备系统在国内市集占有率超过30%。2022年，其脱硝归附剂制备系统产物的收入为2.57亿元。期间交易探究院以此狡计，该产物的总计这个词国内市集界限或仅为8.57亿元。
在招股书中，锐想环保并未指出“脱硝归附剂制备系统”的市集界限。不外，锐想环保称其脱硝归附剂制备系统的具体经过包括了SCR响应器进行烟气脱硝。
证实博研参谋2024年12月16日发布的《中国SCR脱硝催化剂行业市集界限及投资远景瞻望分析论说》，2023年中国SCR（选拔性催化归附）脱硝催化剂的市集总界限约180亿元东说念主民币。
对比来看，关于脱硝归附剂制备系统，锐想环保或存在市集空间较小的情况。
下流燃煤电厂市集空间恐萎缩，2024年上半年新业务收入占比或不及 3%
锐想环保的主营产物包括脱硝归附剂制备系统、脱硫废水处理系统，2021—2024年上半年，其主力产物为脱硝归附剂制备系统。证实第一轮问询复兴，脱硝归附剂制备系统产物的营收别离为2.39亿元、2.57亿元、3.4亿元、1.15亿元；营收占比别离为76.88%、91.04%、75.59%、98.55%。
在招股书中，锐想环保称，其主要专注于燃煤电厂（以煤炭为燃料的火力发电厂）的脱硫、脱硝界限。
另外，证实想瀚产业探究院于2025年2月24日发布的《脱硫废水处理系统市集空间及本领水平特质》探究论说，脱硫废水处理行业的发展与我国火电中燃煤电厂脱硫市集发展密切联系，脱硫废水处理系统是燃煤电厂脱硫系统的子系统。
因此，从锐想环保的下流产业链来看，其两大中枢产物均受到燃煤电厂发展的影响。
中国电力企业纠合会（CEC）数据流露，2024年寰宇全口径发电装机容量为33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，火电装机容量为14.4亿千瓦，煤电装机占比下跌至35.7%。新能源发电占比显赫进步，新能源发电装机容量达到14.5亿千瓦，初度超过火电装机界限。
在“双碳”盘算的强力推动下，减少煤炭使用量仍是成为我国社会各界的共鸣，用新能源发电替代原有的火力发电也已在稳步鼓动。异日，若下流火电厂市集需求下滑，锐想环保的功绩能否保合手增长存在概略情味。
不外，锐想环保称其打造的脱硫废水处理系统类产物已成为公司弥留的盈利增长点。
2021—2023年，锐想环保脱硫废水处理系统类产物的营收占比别离为14.25%、7.63%、23.02%。
但是，期间交易探究院发现，在第一轮问询复兴中，锐想环保列明了2021—2024年上半年脱硝归附剂制备系统的营收占比情况，以及脱硫废水处理系统产物2021—2023年的营收占比情况，却只须缺了脱硫废水处理系统类产物2024年上半年的营收占比。
北交所问询脱硫废水处理系统产物订单获得情况，该业务的增长情况能否填补脱硝归附剂制备界限的功绩缺口。证实锐想环保的回答，脱硫废水处理系统产物在2024年上半年未有技俩在当期引申完成。
2024年上半年，锐想环保的营收为1.18亿元，脱硝归附剂制备系统的营收占比为98.55%。期间交易探究院以此推算，其脱硫废水处理系统产物在2024年上半年的营收或不及200万元，营收占比低于3%。
在新能源替代加快的布景下，锐想环保仍较为依赖燃煤电厂，且新的盈利增长点未见明显起色，其交易样式与功绩可合手续性需要点暖热。
（字数：2266）泷泽萝拉作品